Dwa lata temu dosy\u0107 g\u0142o\u015bno w mediach zrobi\u0142o si\u0119 w zwi\u0105zku z problemami Deutsche Banku. Od tego czasu bank spieni\u0119\u017cy\u0142 poka\u017an\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 aktyw\u00f3w, zwolni\u0142 kilka tysi\u0119cy pracownik\u00f3w i o k\u0142opotach na chwile zapomniano. Problemy banku jednak nie znikn\u0119\u0142y.<\/p>\n
Deutsche Bank jest obecnie drugim najwi\u0119kszym bankiem inwestycyjnym na \u015bwiecie. \u0141\u0105czne aktywa banku wynosz\u0105 2 bln euro, a kwota depozyt\u00f3w przekracza 570 mld euro. Dla por\u00f3wnania, najwi\u0119kszy polski bank PKO BP jest jakie\u015b 25 razy mniejszy.<\/p>\n
Prawdziwym problemem Deutsche Banku jest jego zaanga\u017cowanie na rynku derywat\u00f3w, czyli instrument\u00f3w pochodnych wynosz\u0105ce obecnie 55 bln euro. Jest to mniej wi\u0119cej dwudziestokrotno\u015b\u0107 PKB Niemiec. Oko\u0142o 70 % wszystkich derywat\u00f3w opiewa na stopy procentowe, a ich g\u0142\u00f3wne zabezpieczanie stanowi\u0105 obligacje rz\u0105dowe.<\/p>\n
Na przestrzeni ostatnich 2 lat problemy banku z ogromn\u0105 pul\u0105 derywat\u00f3w (minimalnie wi\u0119ksz\u0105 ma tylko JP Morgan) by\u0142y \u0142agodzone przez rosn\u0105ce ceny obligacji stanowi\u0105ce trzon zabezpieczenia. W lutym tego roku d\u0142ug rz\u0105dowy osi\u0105gn\u0105\u0142 maksymalne ceny (rentowno\u015b\u0107 bliska zeru), po czym wyceny obligacji zacz\u0119\u0142y spada\u0107. Wraz z nimi spada warto\u015b\u0107 zabezpiecze\u0144 utrzymuj\u0105cych ca\u0142\u0105 piramid\u0119 derywat\u00f3w.<\/p>\n
– Kwiecie\u0144 2014 \u2013 Deutsche Bank zostaje zmuszony przez organy nadzoru\u00a0 do podniesienia kapita\u0142u o 1,5 mld euro.<\/p>\n – Maj 2014 \u2013 bank sprzedaje aktywa warte 8 mld euro z 30% zni\u017ck\u0105, byleby szybko pozyska\u0107 kapita\u0142. Problemy z p\u0142ynno\u015bci\u0105 zaczynaj\u0105 by\u0107 powa\u017cne. Straty + brak p\u0142ynno\u015bci = bankructwo.<\/p>\n – Marzec 2015 \u2013 bank nie przechodzi stres test\u00f3w. Podobne testy przesz\u0142a \u00a0nawet belgijska DEXIA, kt\u00f3ra w ci\u0105gu kilku kolejnych dni og\u0142osi\u0142a bankructwo.<\/p>\n – Kwiecie\u0144 2015 \u2013 bank musi zap\u0142aci\u0107 2,5 mld kar na\u0142o\u017conych za manipulacje na rynkach w USA oraz Wielkiej Brytanii (to tak na marginesie odno\u015bnie teorii spiskowych nt manipulacji rynkami).<\/p>\n – Maj 2015 \u2013 uprawnienia jednego z dw\u00f3ch Prezes\u00f3w Zarz\u0105du Anshu Jain\u2019a zosta\u0142y rozszerzone do niespotykanych poziom\u00f3w, co zdarza si\u0119 wy\u0142\u0105cznie w przypadku bardzo powa\u017cnych kryzys\u00f3w.<\/p>\n – 5 czerwca 2015 \u2013 Grecja nie sp\u0142aca transzy kredytu do MFW, co ma powa\u017cne konsekwencje tak\u017ce dla Deutsche Banku.<\/p>\n – 6 czerwca 2015 (dzie\u0144 p\u00f3\u017aniej) \u2013 dw\u00f3ch Prezes\u00f3w Zarz\u0105du Jain oraz Fitshen sk\u0142adaj\u0105 rezygnacje. Jest to ewidentna ewakuacja z ton\u0105cego okr\u0119tu. Ostatecznie Jain godzi si\u0119 odej\u015b\u0107 z ko\u0144cem czerwca, podczas gdy Fitshen pozostanie do maja przysz\u0142ego roku.<\/p>\n – 9 czerwca \u2013 agencja ratingowa S&P obni\u017ca rating banku do BBB+ (ni\u017cej ni\u017c Lehman w momencie bankructwa i tylko 3 oczka wy\u017cej od ratingu \u015bmieciowego).<\/p>\n Tego nikt nie wie, ale ryzyko jest ogromne. DB zatrudnia prawie 100 tys. os\u00f3b. Warto\u015b\u0107 derywat\u00f3w posiadanych przez bank przekracza globalny PKB.<\/p>\n Co gorsza, warto\u015b\u0107 g\u0142\u00f3wnego zabezpieczenia stanowi\u0105 obligacje, kt\u00f3rych warto\u015b\u0107 topnieje z dnia na dzie\u0144. Ceny obligacji najwi\u0119kszych kraj\u00f3w straci\u0142y 10-12% i to zaledwie w ci\u0105gu 3 miesi\u0119cy. Przez lata rynek st\u00f3p procentowych by\u0142 skutecznie manipulowany przy pomocy derywat\u00f3w, ale wydaje si\u0119, \u017ce si\u0142y rynkowe zaczynaj\u0105 ostatecznie przewa\u017ca\u0107.<\/p>\n Rynek obligacji jest na tyle du\u017cy, \u017ce nie ma absolutnie mo\u017cliwo\u015bci aby wszyscy byli si\u0119 w stanie z niego ewakuowa\u0107 nie wywo\u0142uj\u0105c jednocze\u015bnie krachu. Obecna sytuacja troch\u0119 przypomina zabaw\u0119 w kto pierwszy ten lepszy. Na rynku zwyczajnie brakuje p\u0142ynno\u015bci (popytu), a przy takiej skali banki centralne absolutnie nie s\u0105 w stanie jej zapewni\u0107.<\/p>\n Ostatecznie musimy pami\u0119ta\u0107, i\u017c powa\u017cne zawirowania na rynkach finansowych odbywaj\u0105 si\u0119 w odst\u0119pach mniej wi\u0119cej 7 lat. Mieli\u015bmy krach 1987 tzw. czarny poniedzia\u0142ek. Nast\u0119pnie \u201eMasakr\u0119 na obligacjach\u201d z 1994. O p\u0119kni\u0119ciu ba\u0144ki na Nasdaq\u2019u w roku 2000 pami\u0119taj\u0105 raczej wszyscy, podobnie jak upadek Lehman Brothers, kt\u00f3ry prawie doprowadzi\u0142 do upadku ca\u0142y system monetarny.<\/p>\n Problem Deutsche Banku jest powa\u017cny z wielu powod\u00f3w. Bank jest niepor\u00f3wnywalnie wi\u0119kszy ni\u017c Lehman Brothers, wi\u0119c skala ra\u017cenia r\u00f3wnie\u017c jest niepor\u00f3wnywalnie wi\u0119ksza. Obecnie globalny sektor finansowy przypomina system naczy\u0144 po\u0142\u0105czonych, a wsp\u00f3\u0142zale\u017cno\u015bci s\u0105 niezwykle silne.<\/p>\n Problemy jednego banku natychmiast przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 nie tylko na inne banki, ale i na ca\u0142e kraje. Co wi\u0119cej, same banki centralne wykorzysta\u0142y ju\u017c wi\u0119kszo\u015b\u0107 mo\u017cliwo\u015bci \u0142agodzenia kryzys\u00f3w finansowych. W przesz\u0142o\u015bci, gdy tylko zaczyna\u0142y si\u0119 problemy, banki centralne natychmiast wpompowywa\u0142y w rynek \u015brodki p\u0142atnicze oraz obni\u017ca\u0142y stopy procentowe.<\/p>\n Ratowanie instytucji finansowych rozpocz\u0119te w 2008 tak naprawd\u0119 nigdy si\u0119 nie sko\u0144czy\u0142o, w efekcie czego banki centralne niespecjalnie maj\u0105 ju\u017c mo\u017cliwo\u015bci ratowania sytuacji. Na koniec zamieszczam por\u00f3wnanie wielko\u015bci PKB Niemiec, strefy euro oraz ekspozycji Deutsche Banku na rynek derywat\u00f3w. Dane daj\u0105 do my\u015blenia.<\/p>\n
\nPrze\u015bled\u017amy teraz co si\u0119 dzia\u0142o w DB na przestrzeni ostatniego roku:<\/strong><\/p>\n
\nCzy Deutsche Bank b\u0119dzie rzeczywi\u015bcie kolejnym Lehmanem?<\/strong><\/p>\n
![\"Zrzut_ekranu_2015-06-25_o_14.23_.33_\"](\"https:\/\/globalneprzebudzenie.files.wordpress.com\/2015\/06\/zrzut_ekranu_2015-06-25_o_14-23_-33_.png\")
<\/a><\/p>\n